钢材”金三”已过,是不是会迎来“银四”!

周二(4月3日)商品市场午后稍显回落,多数飘绿。黑色系仅焦炭微涨,郑煤、铁矿石跌近2%,螺纹跌近1%;有色金属显分化,沪锌、铅午后跌幅扩大,跌逾1%,沪铝领涨近2%;能化板块跌势加剧,原油领跌逾3%,沥青跌逾2%,郑醇、橡胶跌逾1%;农产品(000061,股吧)大豆涨逾1%,油脂类均涨。

现货情况

建筑钢材:4月3日,全国25个主要城市HRB400(20mm)螺纹钢均价3912元/吨,较上一交易日价格下跌4元/吨。今日成交放缓,市场心态不稳,部分商家仍已出货为主,下调售价,市场低位成交尚可。明日为清明节前最后一个工作日,市场需求或有进一步释放。

热轧板卷:4月3日,全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报3985元/吨,较上一交易日价格下跌1元/吨。今日期货市场震荡趋弱,市场观望情绪加重,一早商家报价涨跌互现,不过目前需求相对偏弱,市场成交整体不佳,午后市场报价逐渐走低。另外今日钢坯市场价格下跌20元/吨,现普碳坯价格在3410元/吨。

进口矿:4月3日,京唐港61.5%澳洲粉矿报455元/吨,较上一交易日价格持平。钢企在经历上周与昨日的补库之后,采购情绪欠佳,仅有部分钢企有采购需求。同时,今日钢材现货市场成交欠佳,午后黑色系期货普遍走低,需求及心态均不稳定,加重钢厂观望情绪,预计明日矿价弱稳运行。

焦炭:3日国内焦炭市场现货价格弱稳运行。国内部分钢厂第四轮提降50元/吨,但目前焦企抵抗情绪强烈,焦钢持续博弈中。据了解,焦炭接连三轮降价,焦企已经亏损,部分焦企有减产止损现象。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1600元/吨;河北邯郸地区二级冶金焦出厂含税报1610-1710元/吨;乌海地区二级焦主流报1380-1430元/吨;华东地区焦炭市场现二级主流报价1750-1800元/吨,均为出厂含税价。

多空逻辑

1、钢材需求先低于预期,后高于预期:北方需求的滞后及反弹,以及钢价下行带来的需求集中释放。

2、钢材供应先超预期,后低于预期:供暖季铁产减量较差,钢产超预期,淡季高产旺季进一步增产空间本已有限,叠加环保持续带来的额外影响,供应预期随之又转弱。

3、电炉及废钢是胜负手,螺纹热轧的单边及价差交易机会需要紧盯这两点。

单边:目前高炉较电炉的工艺成本仍有较大优势,目前废钢对炉料的大量替代条件暂不成熟。电炉利润即电炉产量的调节是今年钢价波动的主要驱动点。

价差:18年热卷供给压力较大。且热卷成本低于电炉螺纹成本,下跌对螺纹的影响较快、较大,对热卷的影响较慢、较小。

4、老剧本与新剧本

18年3月下跌负循环启动,上游库存累积,主要以打击电炉螺纹利润来调节供给;

18年4月:宏观面转稳;高库存拉长库存清周期,抑制投机性需求;情绪端在利空出尽后逐步企稳,事件驱动中性;基差开始收敛。

阶段逻辑核心:伴随着环比的真实需求改善与供给预期微减,市场价格企稳反弹,钢厂的固有思维或形成一定的近月多头驱动。

18年5月及以后:宏观面中性;供应利空始终压制需求的利好;情绪逐步进入淡季预期;基差扩大。

阶段逻辑核心:废钢供应恢复,价格低位徘徊,电炉成本塌陷确认,整体价格重心下移,电炉全面盈利的点成为价格的绝对顶部;

高炉炼铁炼钢的优势体现,煤焦矿供需及库存形式逐步好转,高炉中位数偏上的成本线成为价格的绝对底部,在底部的不断试探及验证中,价格降速趋缓。

4月钢材关注点

(一)需求释放心态回暖,库存压制反弹高度

对于4月走势研判,由钢厂库存攀升引发的利润收窄会再次带来供给边际缩减,但目前绝对利润水平仍处于相对高位,致使产量下限有边界,并且4月陆续有高炉复产,因此产量暂时难以大幅收缩,供给对库存改善弹性不大;市场关注点仍在于未来去库情况能否延续当前良好态势,甚至再次走扩,当然,去库问题的核心在于终端需求资金紧张的局面能否大幅改善,即表现在钢材量价能否配合共振上行,下游终端是否继续愿意为高位价格买单;从月底螺纹钢表现来看,现货价格出现一定反弹,成交量大幅增加,量价配合齐升体现出终端下游对高位价格接受度尚可,因此可以确立本轮阶段性反弹走势已经开启,但考虑到目前整个产业链库存水平仍处于较高位置,无论是钢厂库存还是社会库存,再叠加高利润时刻带来的高产量,供给和库存压力将对本轮反弹高度始终存在制约作用。

(二)下游需求决定整体走势,二季度表现或先扬后抑

尽管月底建材需求环比出现明显放量,并由此带动整个黑色系市场心态全面回暖,但目前钢材高产量和高库存的事实仍然摆在面前,不能过分乐观。这一轮反弹的高度和持续度完全取决于成材需求的后续表现,反弹伴随需求大幅释放同步进行,直至未来需求跟进乏力,届时供给和库存的压力就会体现出来,供需错配也就会再次形成。因此,综合考虑到目前的需求释放情况以及时间节点,我们认为4-5月份,螺纹钢表现以反弹企稳并在3600维持震荡为主,而6月份在高产量和高库存的压力下,需求淡季可能会引发供需错配再次形成,届时盘面面临下行压力较大。

行情群提醒

浅谈部分品种看法

1810期螺:近期也是受上周五夜盘急拉影响,盘面一直在区间震荡,区间范围3300-3450,主要几个方面影响,首先5月份的交割,4月份的需求的集中释放这些利好于盘面市场,技术面看依然受制于20均线,相对是个矛盾期,建议观望为主。激进高抛低吸,支撑点与压力设为止损点。

1809铁矿:铁矿不做过多解释,之前的公众号多次提到,弱势对待,暂时观点不变,稳健在465上方试空,止损10个点。

1809焦炭:期货反弹大幅回落,焦炭基本面依旧偏弱,各环节高库存依旧是市场风险点,但焦企处于盈亏边缘,环保限产是扰动因素,钢材止跌企稳;双焦多空博弈分歧较大,预计维持震荡行情,追空略有风险。


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